滑18.6%，增速显著低于营收与归母净利润，核心原因在于酒企务实纾压、放宽回款要求以减轻经销商压力。2025年第四季与2026年第一季合并来看，白酒上市公司实现营收2044.3亿元，同比下滑13.2%，归母净利润710.2亿元，同比下滑19.3%，而销售回款2109.1亿元，同比下滑23.3%，在需求端触底进程中，酒企主动卸下包袱，静待向上周期拐点。投资建议方面，国海认为白酒板块已处周期底部，可视
是最近五年的澳大利亚失业率曲线。从2022年7月份开始，失业率就呈现出稳步的上升趋势，但上升速度比较缓慢。进入2026年，受国际环境影响，澳大利亚的失业率出现了明显的加速上升迹象。澳洲联储调整货币政策的核心依据之一就是劳动力市场表现，一旦劳动力市场出现萎缩迹象，紧缩货币政策极有可能被搁置。 ATFX图▲ 2023年11月之前，澳洲联储不断地加息以遏制高通胀风险。2023年11月之后，澳洲联储率
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